不得不承認,市場中的蹺蹺板效應總會在第一時間顯現到你的眼前。
當5月5日上證綜指跌破2800點整數點位之後,投資者糾結的心態很快便被債券基金和QDII(合格的境內機構投資者)嗅到了個中機會。
《投資者報》記者一周來與基金經理聯絡的情況顯示,他們多數認為中國股市和樓市迎來了入夏後的「倒春寒」,投資者將會轉而青睞低風險產品和海外市場,以分散投資風險。
本周走進《投資者報》「基金經理面對面」的嘉賓陣容強大,既有債基和QDII陣營的,也有股票型基金操刀者,分別是信誠基金首席投資黃小堅、建信基金投資管理部副總監梁洪昀、國聯安信心增益債券基金經理馮俊、鵬華信用增利債券基金經理彭雲峰、國投瑞銀全球新興市場基金經理路榮強和長盛環球精選基金經理吳達。他們的觀點對決,或可成為判斷下一輪市場方向的指針。
債基蹺蹺板效應初顯
《投資者報》:我們注意到一個有趣現象:今年前4月,監管部門竟未放行一隻債基,直到「五一」前,鵬華信用增利才作為年內的第一隻債基登場,這是否意味著近期股市持續下跌後讓債基有了新的投資機會?
彭雲峰:我們判斷2010年債券市場存在階段性投資機會,部分類屬表現還會更突出。首先的一個原因是,中國經濟仍處於逐漸復甦的過程中,同時人民幣升值壓力較大,我國基準利率在年內可能僅會小幅調整,但仍是歷史較低水平。
其次,從去年四季度始,府提出管理通脹預期,並陸續出台一系列針對性策,目前市場通脹預期已有所下降;另外,今年銀行信貸額度比去年下降較多,銀行可能會增加對債券的投資。這些因素綜合起來會對債市起到向好的作用。
《投資者報》:如果說監管部門開始放行債基是一個信號,為什麼接連獲批的又都是主攻信用債方向的產品,這背後有何含義?
馮俊:我先補充回答下你問的第一個問題。其實,今年以來,股債蹺蹺板效應已經上演。Wind數據顯示,截至4月28日,今年以來上證國債指數和中信標普全債指數分別上漲1.84%和4.27%,同期上證指數跌幅超過11.5%。
為何是信用債?背後的原因不難解釋,在經濟復甦和低利率背景下,信用債作為企業融資的直接手段,其結構性投資機會逐步顯現。
一方面,企業面臨融資難等問題,它們要以較高的票面利率發行債券;另一方面,隨著經濟復甦,信用利差降低,企業發債的市場利率降低,投資人還可以在投資期內獲得債券價格上漲的收益。
QDII挖掘投資時鐘青睞行業
《投資者報》:除了債基,最近QDII基金經理在市場中也十分活躍,5月的新基金髮行大軍中,湧現出多只不同概念的QDII基金,為什麼要製造不同的「噱頭」?
路榮強:我先用一組數據來描述下「新興市場」概念。彭博統計顯示,截至4月30日,今年以來上證綜指下跌12.4%,MSCI發達國家市場指數上漲2.6%,而MSCI新興市場指數則上漲了3.1%;過去一年來,MSCI新興市場指數以53.9%的漲幅,遙遙領先於上證綜指的15.8%和MSCI發達國家市場指數的36.5%。
在我們看來,新興市場正在利用資源稟賦與後發優勢,實現超越全球平均水平的發展速度,其在全球經濟中的重要性日益彰顯,並不斷會湧現出頗具國際競爭力、盈利增長前景良好的產業及企業。
《投資者報》:但今年的一個突出現象是,各國和地區的經濟復甦節奏不統一,造成了不同QDII基金出現輪番上漲和下跌的特點。這樣的變換是否意味著投資者在選擇QDII時還得做更紮實的研究?
吳達:確實,由於各個國家和地區的經濟復甦步伐不一致,不同的經濟復甦週期將對應不同的景氣行業,因此各個國家股市也表現出風水輪流轉的特點,這就造成了投資不同地域的QDII業績的差異。我們認為,通過挖掘「投資時鐘」青睞的行業來提高投資回報是明智之舉。
從我們的研究和理解看,既能抓住發達國家經濟復甦帶來的好處,同時亦能兼顧以中國為首的新興市場等的持續強勁增長,實現較為全面的區域覆蓋的「兼容投資策略」,會給投資者帶來較為均衡的收益。
不會出現趨勢性大漲大跌
《投資者報》:聽了剛才債基和QDII陣營的聲音,很多投資者一定會猶豫今年A股是否還有投資機會,是不是真的需要做其他市場的資產配置,來自股票基金陣營的嘉賓怎麼看接下來的A股表現?未來的機會在哪裡?
梁洪昀:儘管最近市場下跌幅度不小,但今年相比過去4年的大起大落,總體上會顯得平淡一些。結構性機會和結構性風險並存。
我們認為,市場在基本面上存在支撐,比如經濟持續復甦、人民幣預期中的升值、金融創新等,對市場而言都是積極的因素。市場如果出現回調,還是會存在反彈空間,當然,不會出現2006、2007和2009年那樣的暴漲。從結構上看,中小股票估值過於高昂,泡沫化的風險凸顯。市場未來的機會還在那些有中長期業績保證、有估值支撐的投資品種。
黃小堅:從目前的變化看,今年將是一個既非牛市也非熊市的震盪市,市場不會出現趨勢性的大漲大跌。未來相當長的一段時間內,保持經濟增長與壓縮資產泡沫構成經濟策的蹺蹺板效應仍將持續,大盤會在較長的時間內維持震盪格局,因此倉位控制變得不太重要,重要的是結構和股票品種的選擇。
今年的投資機會將主要是產業結構性的機會,我們看好醫藥、消費和以TMT為代表的電子信息板塊。如何在高估值的中小股票和低估值的藍籌股中作選擇變得十分重要,我們並不認為銀行股就沒有機會,就銀行股這樣的藍籌品種而言,當價格下跌低於其內在價值的時候,將來會有價值回歸的過程。 |
