世紀證券-買入
煉焦煤行業龍頭企業。公司具有得天獨厚的煤炭資源優勢,擁有合計26.77億噸的資源儲量。公司開採的主焦煤、肥煤是稀缺資源。公司目前煤炭產品主要用戶為寶鋼、鞍鋼、首鋼等國內各大著名鋼鐵企業及部分大型焦化企業。
煤炭主業將迎來高速增長期。公司目前的煤炭產量主要來自西曲礦、鎮城底礦、馬蘭礦、西銘礦和在建的興縣斜溝礦等5座礦井。
斜溝礦井及選煤廠在2009年基本完工,2010年將釋放產能。預計公司2010年原煤產量2780萬噸,提高近50%。公司也將加快推進二期工程,最終興縣項目將形成3000萬噸/年生產能力。公司未來還將建設內蒙古巴顏高勒礦區項目,產能400萬噸/年。整合的山西小煤礦也將於2011年開始貢獻產量。整合完成後,臨汾古縣將增加產能330萬噸。臨汾堯都區11號井田將增加產能90萬噸。西山光道煤業將增加產能120萬噸。
未來集團通過公司實現整體上市可期。根據,山西省的相關規劃,爭取2012年前實現同煤集團、焦煤集團、潞安集團、晉城煤業集團、陽煤集團五大集團中的一至兩家集團整體上市,2015年前五大煤業集團基本完成整體上市。
投資建議。2010年公司已經兩次上調了產品價格。我們預計2010、2011、2012年公司每股收益為1.77元、2.25元和2.65元。考慮公司在焦煤行業的龍頭地位,維持「買入」評級。
風險提示。如果煤炭行業景氣下降將導致煤炭價格的下降,影響公司的盈利水平。山西省煤炭產量較大,公司受制於省內鐵路運輸能力的不足。煤炭資源稅的的徵收將增加公司的成本。 |
